Мы продолжаем эксперимент: составляем портфели из российских акций, которые держатся лучше и хуже рынка и наблюдаем за их динамикой. Ранее мы формировали портфели из аутсайдеров и лидеров в период 2017–2021 гг. Составляем новый портфель за 8 месяцев 2022 г.

В первой половине 2022 г. на российском рынке начался настоящий биржевой шторм. Это хорошая ситуация для проверки гипотезы: «нужно покупать то, что упало, и в то же время продавать то, что выросло». Мы также проверим, смогут ли аутсайдеры догнать рынок, а лидеры — сохранить свою позицию.

Как считаем

Классический расчет выглядит так: каждый месяц собирается 2 портфеля из топ-5 лидеров роста и топ-5 лидеров падения. Топ составляется исходя из динамики всех акций индекса МосБиржи с учетом дивидендов. В течение года каждый портфель обновляется по 12 раз.

Простой пример. 5 самых слабых акций в декабре 2021 г. попадают в портфель топ-5 лидеров падения за январь. Доля каждой бумаги в портфеле одинакова — 20%. В феврале проводится аналогичная операция, но уже по результатам динамики акций в январе.  

Такое сравнение мы делали в разрезе месяца. Теперь мы решили добавить еще два аналогичных расчета: на квартальной основе и 5-дневной, исключив из расчета выходные, остановки торгов и т.п. события.

Что получилось
Наши классические портфели по месяцам с прошлого обзора продолжают смотреться слабо. И лидеры, и аутсайдеры в минусе с начала года и выглядят хуже индекса МосБиржи полной доходности.

Что мы имеем:

• Стратегия портфеля аутсайдеров — покупать все то, что сильно упало под конец месяца —принесла бы самые большие убытки. Однако стоит отметить, что в июле и августе такая стратегия себя оправдала, как и в мартовском отскоке после возобновления торгов.

• Если бы инвестор покупал только лидеров каждого месяца, то его доходность была бы лучше портфеля аутсайдеров, но все еще хуже рынка. В то же время, продавая лидеров, инвестор не получил бы столь существенного убытка.

• Портфель из всех акций индекса МосБиржи просел меньше всех.



( Читать дальше )

Один из главных сегодня вопросов: когда фиксировать позиции в акциях Газпрома. Ралли, вызванное новостями о дивидендах, забуксовало. Посмотрим на историческую динамику акций Газпрома с момента объявления выплаты до отсечки, а также после нее.

Как долго длится ралли

Газпром платит относительно высокие дивиденды лишь последние 10 лет. До этого доходность была не выше 2%, следовательно, и движения они вызывали минимальные, и ловить выплаты большого смысла не было.

По данным с 2012 г. между датой объявления о дивидендах и отсечкой (последним днем покупки) у Газпрома проходило в среднем 77 дней. В этом году объявили за 44 дня, то есть сильно раньше, чем обычно.

Если смотреть на предыдущую статистику, то в большинстве случаев после объявления о выплате ралли длилось около 40 дней и приносило инвесторам в среднем вдвое больше размера ожидаемого дивиденда — около 11%.



( Читать дальше )

В августе рынок акций наконец-то вырвался из нисходящего тренда. Он устойчиво рос на пониженной волатильности, а это залог силы рынка. В самый последний день августа случилось дежавю — волатильность рынка резко взлетела, как в июне. Причиной стал все тот же дивидендный фактор Газпрома. Посмотрим, какие еще бумаги отличились и что ждать от них в сентябре.

Редко, да метко

В августе изменчивость индекса подросла — 7,2% против 6,7% в июле. Но это лишь эффект одного дня, когда бумаги Газпрома показали дневной рост на 25%, а в моменте было почти +40%. Если мы откинем 31-е число из выборки и оценим волатильность, то будет лишь 6,1%. Акции Газпрома в принципе очень редко появляются в списке высоковолатильных бумаг, но зато врываются в рейтинг ярко.

В течение всего месяца волатильность все-таки снижалась при одновременном росте рынка — четыре недели подъема и выход за пределы нисходящего тренда индекса МосБиржи. И технический сигнал к такому исходу был получен оперативно и заранее.

При этом рост российских индексов в августе шел наперекор падению мировых площадок, и это нас совершенно не смутило на фоне разрыва привычных корреляционных зависимостей. Обоснование — в специальном материале.

О чем это говорит? Рынок настроен на продолжение роста в эпоху низких ставок, высоких цен энергоносителей, отсутствия недружественных нерезидентов и существенной ликвидности как в банковском секторе, так и на заканчивающих свой срок депозитах.

Скоро к торгам могут подключиться и те, кто в весеннюю турбулентность искал убежище в высокодоходных вкладах. А значит, переоценка бумаг может быть продолжена, а волатильность способна даже возрасти за счет нового значительного притока средств извне при пониженных в последние месяцы оборотах торгов. Ближайший ориентир по индексу МосБиржи — 2500 п., и даже это может быть далеко не предел восстановления рынка.

Что было, что будет


( Читать дальше )

Российский рынок выходит из боковика. Какие бумаги будут расти быстрее индекса? Это главная тема аналитического шоу «Без плохих новостей», которое каждую неделю выходит на YouTube-канале «БКС Мир инвестиций». 

Также в выпуске:  

— самые важные отчеты российских и зарубежных компаний; 

— перспективы рубля и юаня; 

— новости регулирования;

— ответы на вопросы зрителей. 

Ведущий этого выпуска — Вячеслав Абрамов, директор филиала БКС Мир инвестиций.

( Читать дальше )

Инвесторы в России ценят дивиденды гораздо больше, чем это принято в других странах. Они готовы переплачивать за акции, по которым компании делают выплаты. Посчитаем, сколько они на этом теряют.

Акции с дивидендами и без

Средняя дивидендная доходность российского рынка в последние годы колеблется около отметки 6% годовых. Бывают жирные периоды, как это случилось незадолго до пандемии, но обычно компании платят скромно, и основные деньги инвесторам приносит динамика акций (около 12% в среднем).




 
Если взять данные МосБиржи по 76 самым ликвидным фишкам, то ровно половина компаний платит выше среднего (более 6%) и другая половина меньше или не платит вообще. В связи с этим интересно посмотреть, кто зарабатывает больше: держатели дивидендных фишек или всех остальных.

В качестве метода оценки используем следующий подход. Берем корзину из 38 акций с самыми высокими дивидендами в первом и втором эшелоне и такую же корзину из 38 оставшихся бумаг. Смотрим их суммарную доходность за 5 лет (то есть с учетом просадки 2022 г.) и делаем выводы.

( Читать дальше )

Одна из лучших глобальных идей этого года — акции низкой волатильности. Те, кто вкладывали в них в начале года, ничего не потеряли либо заметно обыграли широкий рынок акций. Посмотрим, о каких бумагах идет речь.

Глобальный уход от риска

С начала года все крупные рынки акций, включая российский, находятся под жестким давлением, показывая самую глубокую и затяжную просадку за много лет. Волны подъема случаются, но держатся недолго.  

Это вызывает повышенный спрос среди инвесторов на бумаги с низкой волатильностью, которые легче переносят и локальные перегревы, и последующие откаты. Причем данный тренд явно носит глобальный характер.

В США с января S&P 500 потерял 20%, в то время как акции с низкой бетой из состава того же индекса в среднем не потеряли ничего. Они показывают ±0% по итогам полугодия, что можно увидеть из сравнения двух графиков внизу.



( Читать дальше )

Пакеты санкций — в пакет с пакетами! Продолжаем инвестировать 

«Без плохих новостей» — еженедельное новостное шоу об инвестициях. В этом выпуске Максим Шеин подводит итоги 3 месяцев возобновления торгов в России и заглядывает в будущее. Что он в нем увидел? 

( Читать дальше )

Минувшая пятница накрыла мощным позитивом все мировые площадки, не исключая МосБиржу. В отдельных странах прирост составил до 4% за сессию. S&P 500 выходит в плюс по итогам месяца. Историческая статистика говорит, что до конца года рынок может восстановиться более чем наполовину.

Данные по Америке

Хотя каждый год по-своему уникален, иногда полезно заглянуть в историю. Наиболее крупный массив данных, доступных для анализа, хранит в себе рынок США. Так, например, в недавнем материале мы говорили, что первые 100 дней торгов в этом году были худшими за 50 лет.

Но если копнуть глубже, и посчитать S&P 500 ретроспективно за 100 лет, то обнаружится, что вслед за провалами первых 100 дней в большинстве случаев за этим следовал сильный подъем рынка. Так, в 1970 г. следующие 150 торговых дней принесли 31% роста, а в 1932 г. — почти 38%.



Эти подсчеты представил крупный инвестиционный дом LPL Financial, и они во многом условны, поскольку S&P 500 в реальности существует только 65 лет, и более ранние данные основаны на экстраполяции индекса в прошлое. Тем не менее, если мы посмотрим на динамику более старого Dow Jones. Он тоже рос с конца мая, если перед этим рынок сходил на коррекцию.

( Читать дальше )

Апрель уполовинил стоимость некоторых компаний в России и за рубежом. Причем не только в третьем эшелоне, что бывает часто, но и отдельных флагманов рынка. Посмотрим на аутсайдеров, оценим потенциал для отскока.

Самые ликвидные на СПБ

Из топ-100 акций по объему торгов (от $200 млн за месяц) с начала месяца в просадке находится 80 штук, остальные сыграли в плюс либо нейтрально. Разброс результата составил от +102% до -52%.

В целом по всему перечню торгуемых бумаг (более 1650 акций) в минус ушло 1250 штук, или 75% инструментов. То есть распродажа в большей мере затронула именно крупные ликвидные фишки.

В таблице ниже выведен топ-10 наиболее упавших акций из первой сотни СПБ Биржи по объему сделок за месяц. Также указаны сведения об отчете, доля рекомендаций на покупку от инвестиционных домов и средний консенсус-прогноз.



Из всего списка отчиталось только четыре компании, у остальных недооценка, согласно консенсусу, сейчас достигает 80% (это дает 500% потенциального отскока). На деле тут больше играют прошлогодние ожидания от роста технологического сектора и биотехов.

( Читать дальше )

Главное

Закон о конвертации депозитарных расписок (ДР) российских эмитентов в локальные акции подписан — компании, которых это касается, должны отреагировать до начала мая. Аналитики BCS Global Markets считают, что закон окажет некоторое краткосрочное давление, и в итоге оба рынка, вероятно, будут сосуществовать.

• По оценкам, закон затрагивает 27 компаний
• На депозитарные расписки приходилось в среднем около 15% капитала
• На текущий момент — порядка $50 млрд, или 30% free-float
• Большинство, вероятно, попросят продлить программы ДР, получат новые листинги на зарубежных биржах
• Оба рынка на Московской бирже, возможно, будут сосуществовать

В деталях

Подписан закон об обязательной конвертации ДР в акции. Потенциальное влияние на российский фондовый рынок и ликвидность еще предстоит оценить. По данным Ассоциации профессиональных инвесторов, иностранные инвесторы в 27 российских компаниях со средней долей капитала в ДР на уровне 15% владели акциями на сумму около 5 трлн руб. по состоянию на 22 февраля, или порядка $50 млрд, учитывая изменения на рынке и валютного курса с тех пор, и примерно 30% free-float на российском рынке.

( Читать дальше )